发布日期：2026-01-31 13:48点击次数：73
2025年人民币的走势，堪称一场“预期管理”的经典案例。
年初，市场情绪被外部不确定性主导，人民币一度承压。但进入二季度后，画风突变。推动力首先来自外部窗口的打开。
美联储的货币政策转向成为了关键变量，随着美国就业数据降温，市场对美联储降息的预期从模糊变得清晰，这直接导致美元指数从高位回落，全年跌幅超过8% 。
这为非美货币的升值创造了空间，欧元、英镑等主要货币升值幅度显著。
然而，如果仅仅是美元走弱，人民币的升值幅度应该和其他货币类似。
但数据显示，全年来看，日元、韩元等货币甚至略有贬值，而人民币却实现了近4%的整体升值 。这说明，内部因素扮演了更核心的角色。
第一个内部引擎是超预期的外贸韧性。尽管面临关税等外部扰动，中国出口展现出强大的竞争力，贸易顺差规模创下历史纪录，为汇率提供了最坚实的基本面支撑 。
庞大的顺差意味着持续的外汇供给，这是人民币币值稳定的压舱石。
第二个内部引擎，是资本市场的活跃与跨境资金的流向逆转。2025年，中国A股市场的强劲表现，吸引了全球资本的关注 。外资增配中国股票等人民币资产，直接增加了市场上对人民币的需求。
与此同时，市场行为与政策信号形成了共振。此前积累了较多美元头寸的出口企业，在人民币升值预期形成后，为了避免汇兑损失，纷纷选择在年底前后集中结汇，这进一步放大了人民币的升值动力 。
中金公司的分析指出，在此行情下，银行代客净结汇水平与结汇率上行，外汇市场供求关系得到了整体改善 。
政策层面的精准调控，是贯穿全年的“稳定器”。
中国人民银行通过人民币对美元中间价的逐步上调，向市场释放了明确的稳定信号 。这种引导并非追求单边升值，而是旨在“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，并注重“防范汇率超调风险” 。
特别是在11月，当美元指数相对偏强时，人民币的加快升值更具内生性，这被市场解读为对出口环境不确定性下降、以及海外对中国经济中期预期更为积极的反应 。
进入11月下旬，人民币升值步伐明显加快。11月25日，离岸和在岸人民币对美元即期汇率双双升破7.09，创下逾一年新高 。
到了12月16日，涨势延续，在岸人民币汇率逼近7.04关口，离岸汇率则升破7.04，双双创下14个月以来的新高 。
从11月下旬到12月中旬，在岸人民币汇率升值超过700个基点 。这一波快速上行，除了前述的基本面因素，季节性结汇需求的释放也是重要推手。
历史数据显示，春节前往往是企业结汇的高峰期，银行代客结售汇顺差规模达到全年最高水平，这从供需层面为人民币提供了强劲的季节性支撑 。
人民币的强势不仅体现在对美元汇率上。
衡量人民币对一篮子货币价值的CFETS人民币汇率指数在11月初报97.96，同样创下今年5月以来的新高 。这表明人民币的升值是全面的，不仅仅是因为美元走弱。
市场参与者的感受也发生了微妙变化。东方金诚首席宏观分析师王青指出，今年初以来国内经济走势偏强，但在美元大幅下跌的情况下，人民币对美元汇率的升值幅度未能与之充分匹配，存在一定的“补涨”需求 。
当前，汇市调控或许正在向推动人民币对一篮子货币汇率指数适度上行的方向发力，这有助于为我国外贸企业提供一个更稳定的外部定价环境 。
与此同时，人民币国际化的进程也在稳步推进，为汇率的长远稳定增添了深层砝码。
根据中国人民银行的数据，2025年上半年，人民币跨境收付金额同比增长14%，其中货物贸易跨境人民币收付金额占同期本外币跨境收付的比重达到28%，均处于历史最好水平 。更多企业愿意使用人民币进行跨境结算，以规避汇兑风险。
目前，人民币已成为我国对外收支第一大结算货币、全球第三大支付货币 。境外主体持有境内人民币金融资产规模超过10万亿元，人民币资产的全球吸引力在持续提升 。
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