发布日期：2025-10-11 00:36点击次数：96
10 月 1 号零时，漂亮国因为债务问题没能达成拨款协议，政府真的关门了。紧接着大家就发现，金价一下突破了 3900，这事儿让不少人犯迷糊：政府关门明明是经济出问题的信号，按说政府工作人员薪资要受影响，政府采购也得缩减，整个社会经济该疲软才对，怎么金价反倒涨了？到底是谁在买黄金？
先说说这次政府关门具体带来了哪些影响。据统计，每天大概有 75 万联邦雇员得被迫无薪休假，他们每天的薪酬总成本差不多得 4 亿美元。像博物馆、国家公园这些地方要么关闭，要么缩短开放时间，领事馆和移民局的不少窗口也慢下来甚至关了，办护照、绿卡、签证都得等更久。低收入家庭受冲击更快，数百万孕妇和儿童的食品券可能受影响，住房援助和能源补贴也会延迟，连学校午餐的联邦支持都得靠地方政府先垫付，州县财政压力一下就大了。交通和医疗领域也没幸免，人手不够导致航班延误成了常事，新航线审批、飞行员执照发放全停了；疾控中心的统计更新、药监局的药品审批都慢了下来，医保机构的客服和案件上诉服务基本没法用。标普全球评级机构说了，这种不确定性会放大经济衰退风险，政府停摆每持续一周，就可能拖累经济增长 0.1-0.2 个百分点。
但有意思的是，经济越这么折腾，黄金反而越吃香。这背后首先是 “避险需求” 在起作用。黄金这东西跟股票、债券这些资产不一样，它的价值不依赖特定国家的经济状况，而且和其他资产的相关性都很低，就算别的资产跌了，黄金往往能稳住甚至涨起来。从历史上看，只要遇到地缘政治动荡或者经济前景不明的情况，投资者就爱往黄金市场钻。这次漂亮国政府关门，还伴随着总统提到的 “不可逆转” 行动，包括要关闭民主党重视的项目，到 12 月还要裁减约 30 万个岗位，比以往任何一次停摆的后果都更严峻。这种不确定性让大家心里没底，自然就想把钱换成黄金这种硬通货，觉得放在手里更踏实。
除了避险需求，美元走软也帮了黄金一把。黄金是用美元计价的，美元要是贬值，海外买家花更少的本币就能买到更多黄金，自然会更愿意入手。10 月 1 号前后，美元指数已经跌到了近一周新低，收盘时是 97.73，这种疲软态势让黄金的吸引力一下上去了。有分析师就说，美元承压其实是市场对美国经济负面情绪的体现，而美元走软的时候，黄金往往都能有好表现。
还有个关键因素是美联储的降息预期。黄金本身不会像存款那样产生利息，所以利率高低对它影响很大，利率低的时候，持有黄金的 “机会成本” 就低了。刚好这时候美国的就业数据特别疲软，ADP 全国就业报告显示，9 月民间就业岗位居然减少了 3.2 万个，远低于预期的增加 5 万个，8 月的数据还被下修了。这种情况让市场觉得美联储肯定得降息，芝商所的工具显示，投资者对当月降息的概率预期都到 99% 了。要知道，1980 年以来的 10 次降息周期里，黄金有 7 次都是上涨的，低利率环境本来就会支撑金价。更巧的是，因为政府停摆，原本该发布的非农就业报告和初请失业金数据都推迟了，大家只能靠疲软的 ADP 报告判断经济状况，这更让降息预期变得强烈，黄金的吸引力也就跟着涨了。
至于到底是谁在买黄金，首先得说各国央行这个 “大买家”。世界黄金协会的数据显示，仅 2024 年 10 月，各国央行的黄金净购买量就有 60 吨，是当年的单月峰值。其中印度央行买得最猛，10 月就买了 27 吨，当年累计买到 77 吨，是 2023 年的 5 倍。土耳其和波兰也没闲着，当年分别增持了 72 吨和 69 吨，光这三个国家就占了全球净购买总量的 60%。这些央行买黄金，一方面是为了应对地缘政治风险，另一方面也是在调整储备资产，毕竟现在美元信用体系在衰减，大家都想找更安全的替代资产。像中国央行已经连续 10 个月增持黄金，黄金储备占外汇储备的比重都升到 7.64% 的历史新高了。
除了央行，普通投资者和机构也在进场。随着金价上涨，黄金投资重新回到了大家的视野里，不管是散户还是机构都出现了 “害怕错过” 的情绪。大家能买的黄金形式也多，既可以买金条、金饰这种实物，也能通过黄金 ETF、期货这些渠道投资，流动性特别好，不管是大机构还是个人都能方便地买卖。而且四季度本身就是黄金消费的旺季，像中国这边有结婚旺季的需求，金饰消费会上升，零售商也得为春节补货，这些季节性需求也给黄金市场添了把火。
更值得留意的是，这次黄金上涨不是孤立的，整个贵金属板块都在涨。比如现货白银在 10 月 1 号前后的涨幅达到 1.5%，收盘价是每盎司 47.29 美元，盘中还创下了逾 14 年的新高。这种联动效应说明，整个市场都认可当前的投资逻辑，大家对贵金属的信心很足。
再看国债市场的反应，也能印证黄金的上涨逻辑。10 月前后，美国 10 年期国债收益率下跌了近 5 个基点，2 年期收益率跌了约 6 个基点，两年期国债价格还创下了 9 月初以来的最大单日涨幅。收益率下降说明投资者在回避风险，把钱投向了更安全的资产，而黄金和国债一样，都是大家眼里的 “安全选项”。而且当时收益率曲线还在变陡，长期和短期收益率差扩大到 56 个基点，这意味着市场预期短期利率会因为降息而下降，这种预期又进一步提升了黄金的吸引力。
这么一看，虽然漂亮国政府关门带来了经济疲软的迹象，但恰恰是这种疲软和不确定性，让黄金的避险价值、抗通胀属性都凸显出来了。再加上美元走软、降息预期强烈，还有各国央行和普通投资者的持续买入，金价上涨也就不是什么奇怪的事儿了。