发布日期：2025-10-09 04:04点击次数：122
原创丨西部红土地
作者丨红土地观察员
2025年9月22日，*ST金科（000656.SZ）发布公告称，30亿股转增股票已过户至重整投资人账户，控股股东正式由金科控股变更为京渝星筑与京渝星璨。
金科创始人黄红云持股比例稀释至7.29%。
这标志着西南地区房地产行业迄今最大规模的重整案——涉及债务1470亿元，债权人超8400家的金科系危机，历经827天拉锯后临近终局。
截至2025年上半年，金科仍面临营收同比下滑85.28%、净利润亏损75.23亿元的严峻挑战。
如何在新旧业务的切换中找到平衡，将是考研新管理层的首要命题。
大多重庆的财富故事，都有一个共同的起点，就是1997年重庆直辖。
伴随着三峡工程移民安置和西部大开发战略的推进，重庆的城市骨架迅速拉伸，两江四岸的开发浪潮风起云涌。正是在这样的时代背景下，1998年，黄红云在重庆创立了金科，从首个项目“金科花园”起步，开启了他的传奇。
在房地产市场化改革浪潮的推动下，金科快速发展壮大，到了2021年金科股份实现销售额金额1840亿元，连续三年位居销售榜前二十，以销售面积计算，金科则已排进前十。
2011年，金科借壳ST东源上市，成为重庆首家A股上市房企。而后随着两江新区获批、保税港区设立等，重庆房地产市场进入黄金十年。
到2020年，金科迎来了高光时刻：销售额突破千亿，净利润达70.3亿元，位列全国房企前二十。
然而，危机早已潜伏在辉煌之下。2022年末，随着一只存续规模3.25亿美元、票息6.85%的美元债违约，金科正式宣告暴雷。
2024年，金科连续三年巨亏，累计亏损超600亿元，资产负债率攀升至103.7%。
2024年4月，重庆市第五中级人民法院裁定受理重整申请，金科股份也成为近年来A股首家正式进入重整程序的大型全国化上市房企。
根据金科方面的信息显示，重整涉及债务规模高达1470亿元，债权人数量超过8400家，覆盖全国30余个城市，这也是房地产行业迄今为止最大的重整案。
但如此重大重整投资的仅靠26.28亿元撬动，金科采用的是“现金清偿+以股抵债+信托受益权份额抵偿”的组合策略。
根据重整方案，金科将引进上海品器联合体、中国长城资产、四川发展证券基金作为产业投资人参与重整，产业投资人将成为金科新的控股股东，形成了“优质资本+央企AMC +地方国企”的组合。
对于重整计划的细节，我们可以从投资人之一长城资产的介绍中窥见一二：
长城资产在2023年7月作为重整投资人参与预重整程序，并且提出了“1+1+N”的重整方案。在重庆威斯勒项目停工两年后，长城资产通过债务重整、追加投资、注入品牌、更换总包单位、引入专业团队驻场管理等多重手段，实现了项目复工复销，品牌输出和精细化运营提升了项目价值。
8月29日，金科股份披露2025年中报，对上半年主要业绩作出公告：因结算规模缩小，上半年营业收入与营业成本同比分别减少85.28%、84.33%；从保交房任务来看，整体进度达约97%，预计2025年内完成所有项目保交楼，2026年交房工作恢复常态化管理。
值得一提的还有金科的控制权问题。
9月22日发布最新公告后，京渝星筑和京渝星璨，均由上海品器联合体实际控制，接受划转共计约9.93亿股转增股票，占金科股份总股本的9.34%，成为第一大股东。
黄红云及金科控股退出实控人及控股股东地位。
这是黄红云自1998年创立金科起，27年来首次失去金科的控制权。
但是彻底退出还是继续发挥作用，仍有一定的疑问。
有知情人士表示科现有的管理团队大多由黄红云任命，且在危机期间保持稳定。在金科重整过程中，黄红云本人和金科管理团队均与投资人保持着较好的沟通，这也是重整得以顺利推进的关键。重整后，投资人虽掌握了更多话语权，但从对资产和业务的熟悉程度来看，现有团队短期内很难被全部取代。
近期，金科股份将会启动董事会的换届改选工作，届时这个问题的答案也将明了。